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　　申科股份002633 产品齐全、客户稳定的专业厚壁滑动轴承及部套件供应商 公司具备相对完整的厚壁滑动轴承产品系列和齐全的产品规格是国内品种最多规格最全的厚壁滑动轴承生产厂家之一客户涵盖我国大中型电动机和发电设备的主要生产企业并与哈尔滨电机厂交直流电机有限责任公司和上海电气集团上海电机厂有限公司等国内主机设备制造龙头企业建立了持久稳定的战略合作关系在全球经济逐步复苏的大背景下公司有望凭借产品和客户方面的优势加速成长。 主要财务数据及预测 1E 2012E2013E营业收入(万元) 17922.6120794.9926365.54 33627.1340643.52母公司所有者净利万元3221.683816.044296.11 6065.747381.50发行后股本摊薄 EPS元0.320.380.43 0.610.74EPS 增速% 资料来源公司招股书海通证券研究所  主要产品厚壁滑动轴承+轴承部套件。厚壁滑动轴承具有承载能力强、抗振性好、运转精度高、工作平稳噪声小、使用寿命长等特性是保证大型转子的正常安全运转的关键零部件被广泛应用于高速、重载、高精度、大功率的大中型电动机、大型机械设备和发电设备等主机设备轴承部套件是轴承产品的扩展是发电设备及电动机中轴承外围的部件及配套件。  长期成长动力专业化定制+进口替代。由于相关大型机械设备具有规格大、加工精度高、性能要求高的特点主机厂商主要采用逐套设计、逐套定制的生产方式其所需要的轴承及部套件则经常采用外购或外协加工同时随着大型装备制造行业的发展下游客户对核心备件的采购上已经改变了以往单纯依赖进口的局面。  当前增长动力轴承部套件产能逐渐释放。公司自 2008 年开始投资建设“大型发电设备滑动轴承部套件技改项目” 项目建设完成后将增加发电机主轴、水轮发电机组用导水机构、水轮发电机组用锥体、汽轮发电机端盖、汽轮发电机定子机座、汽轮机低压缸及交直流电机部件等轴承部套件的生产能力2010 年底该项目生产厂房及部分生产设备投入使用但因部分设备尚在安装调试阶段产能正在逐步释放。 短期增长看点有望凭借西气东输项目经验开拓国内高速滑动轴承市场。公司已经通过为下游主要客户试生产高速滑动轴承产品获得成功2010 年 9 月 15 日公司与上海电气集团上海电机厂有限公司签订了《西气东输用滑动轴承采购框架协议》 约定上海电气集团上海电机厂有限公司所承接的所有西气东输二线工程项目用高速滑动轴承由申科股份生产提供。  募投项目完善产品结构、提升产品附加值。高速滑动轴承在高速旋转工况下稳定性好能提高工作效率和降低主机设备使用成本在主机设备不断向高精度高速化和高可靠性发展的大背景下是滑动轴承升级换代的重要方向之一动静压滑动轴承和大尺寸滑动轴承将提升公司现有产品性能和应用领域 从而帮助开拓新的市场。 建议询价区间 10.32-12.04 元。 我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.43、 0.61和 0.74 元按 2011 年 24-28 倍的 PE 水平给予询价区间 10.32-12.04 元按 2012年 22 倍的 PE 水平给予上市后 6 个月目标价 13.42 元。  主要不确定因素。 1国内经济复苏进程缓慢影响下游需求 2高速滑动轴承市场推广不确定性大 3行业竞争或将加剧。 6.9918.4512.58 41.1921.69 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告制造业通用机械上上市市公公司司新新股股研研究究报报告告 暂无评级 建议询价区间 10.32-12.04 元 股本结构发行后 总股本万股 10000 流通 A 股万股 2500 B 股/H 股万股 0/0 机械行业首席分析师 SAC执业证书编号 S01 龙 华 电 话 Email 联系人 何继红 电 话 Email 熊哲颖 电 线 日